創業板全年的走勢基本上是給牢牢壓制在年線的下方

是從創業板綜指或是創業板指來看，創業板全年的走勢基本上是給牢牢壓制在年線的下方，開局之日如此，至今也仍在年線的下方運行著，距離上方的年線，大概有10%的落差。

就A股的全局來看，主板指數與創業板指數呈現出典型的“東邊日出西邊雨”的景象：上證指數從今年6月6日至今，一直在年線上方運行;深成指緊隨其后，自今年8月14日開始躍過年線后，至今也一直在年線上方運行，雙雙進入了技術分析所認可的牛市階段。主板的個股方面，出現了中國平安、貴州茅臺、美的集團等年內翻番的個股。

創業板指自面世以來，已明顯地經歷了兩輪熊市和一輪牛市。2012年12月26日，創業板指已經超越A股市場包括上證指數在其它指數，突破了年線，從708.24點的年線起步，一路大漲小回，高歌猛進，直至到2015年6月5日，創出了4037.96點迄今為止的歷史最高點位，漲幅高達4.7倍，演繹出了創業板個股“小而優”、“優而漲”的華章舞曲。上證指數在2014年7月24日，才姍姍來遲地突破年線，從2090.89點的年線處起步，在2015年6月12日創出了這輪上漲的最高點位5178.19點，漲幅約1.48倍。較之主板與中小板，創業板是后起之秀，在2012年底即以后來者居上的姿態，拉開了上一輪牛市的序幕。

創業板2017年風光不再已經是昭然的歷史。立足當下，投資者面臨一連串的問題，有些問題更是尖銳無比的：為什么在2017年會出現深成指比創業板指數更強的現象?創業板已經遭遇了滑鐵盧，會因此一蹶不振嗎?

2017年為什么會出現深成指比創業板指更強的現象?除了估值、市場主力資金的偏好等因素外，還有一個重要因素是，深交所在2015年5月20日對深成指實施擴容，樣本股數量從40只擴大到500只，深市主板、中小板、創業板公司的權重分別為48%、35%、17%。在將于2018年1月的第一個交易日正式實施的最新深成指中，主板、中小板、創業板樣本股的權重分別為44%、40%、16%。在深成指樣本股中，主板占比最多，不乏美的集團、格力電器等藍籌個股，同時深圳A股主板又是不再擴容的板塊。

最新數據顯示，2017年全球IPO數量已達2007年以來的最高水平。發新股從來就是一把雙刃劍，短期看是攤薄了市場已有的存量資金，從中長期來看，則是為創業板輸入了源源不斷的新活水，積聚更多優秀的上市公司，華大基因今年在創業板的上市就是其中的標桿。

站在現在的時點上，當我們興高采烈地在復述著騰訊在香港股市的輝煌、百度等諸多中國概念股在美國股市的精彩表現時，我們始終不要忘記的一個事實是：如果當年中國有扶持民營高新企業的中小板、創業板大平臺，而且這個平臺制度完善，那么，當年的騰訊百度們就應該在國內創業板上市，而不是一窩蜂地到香港和美國股市上市。這說明了什么呢?說明我們當年并不缺優秀乃至卓越的企業，當年缺的僅是中小板與創業板這樣一種高效的直接資本融資平臺。隨著中小創在過去十多年里的持續經營，現在中小板和創業板的平臺已然建成且運作已趨向成熟。可以肯定的是，在當下，在未來，類似騰訊、百度這樣的優秀企業一定還會涌現，它們要展翅高飛時，所選擇所依仗的資本平臺，應該更多的是國內中小板、創業板而不是海外市場。

新興產業、新興企業、企業創新，是創業板的多個關鍵詞中至為關鍵的三個。為新興產業服務，為新興的創業企業服務，為創業企業的創新服務，這不是權宜之計，而是事關中國經濟未來發展的百年大計，8年多以前的2009年10月末，創業板應運而生。時至今天，創業板在這方面作出的獨特貢獻也是明顯領先的，在將于2018年1月的第一個交易日正式實施的深成指、深證100和中小板指中，戰略性新興產業樣本股權重分別達到55%、58%和57%，在創業板指中，更高達75%，顯著高于市場平均水平。而這些比例，是貼近深交所多層次市場實際板塊分布的。

從歷史走勢來看創業板個股的機會，尤其是大機會，都是在大跌之后產生的，而不是在上漲中孕育的。下跌對于真正優秀的企業，是真正的洗禮。創業板面世后，就先經歷了熊市大跌，然后才鳳凰涅磐般地創出了歷史新高。創業板個股在2016年、2017年的連續頹勢，是否孕育著來年的機會越大?未來的市場會給出答案。

筆者相信，時間會站在創業企業與創業板這一邊，時間越長，對于創業板就越有利，因為更多更新更棒的創業企業上市，它們蓄勢待發的勁頭會更充足，也會更切合乃至帶動消費升級、產業轉型的大環境。它們的業績，經歷了優勝劣汰，后來居上的概率是相當大的。在這點上，美國資本市場也給我們提供很好的一個啟示：年初至今，標普500指數累計上漲逾20%，道瓊斯工業平均指數累漲25%，納斯達克綜合指數累計上漲近30%。

創業板在2017年遭遇了滑鐵盧嗎?不是的，對創業板有利的時間之窗或正徐徐打開。事實與邏輯很明顯，現在中小板與創業板的平臺已經更趨完善了，調整也已經比較到位了。在當下，我們可以樂觀、也可以悲觀地看待中小板和創業板。筆者的選擇是樂觀一點。(黃家章 作者系資深市場人士)