（經(jīng)濟觀察）政策與市場“雙向驅(qū)動” 科技企業(yè)并購重組“潮涌”

　　優(yōu)先支持開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的科技型企業(yè)并購重組；公布科技企業(yè)并購貸款試點的18個城市；健全上市融資、并購重組“綠色通道”機制……在政策與市場“雙向驅(qū)動”下，近日科技企業(yè)并購重組成多方關(guān)注熱點。

上海證券交易所最新數(shù)據(jù)顯示，自2024年6月《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》發(fā)布以來，科創(chuàng)板上市公司共推出并購交易近80單，數(shù)量增長1倍以上，且均為產(chǎn)業(yè)并購，其中重大現(xiàn)金收購及發(fā)股類交易的數(shù)量超過2019年至2023年5年的總和，已出現(xiàn)多起“發(fā)股+定向可轉(zhuǎn)債+現(xiàn)金”組合支付、差異化對價等創(chuàng)新性案例，以及收購境外上市公司、收購未盈利資產(chǎn)、收購擬上市企業(yè)等交易。

“并購正成為科技企業(yè)突破技術(shù)瓶頸、整合產(chǎn)業(yè)鏈資源的關(guān)鍵路徑。”上海用友產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司投資部總經(jīng)理吳嘉瑋近日接受中新社采訪時表示，當(dāng)前并購的戰(zhàn)略價值主要體現(xiàn)在三方面，包括通過技術(shù)、客戶等資源協(xié)同，實現(xiàn)“1+1>2”的效益；助力傳統(tǒng)行業(yè)通過并購智能技術(shù)企業(yè)補齊短板，重構(gòu)商業(yè)模式并提升估值邏輯；為投資者拓寬退出渠道等。

政策推動之外，市場環(huán)境也為并購重組提供了現(xiàn)實需求。上海財經(jīng)大學(xué)滴水湖高級金融學(xué)院教授、資本市場研究中心主任陳欣表示，科技企業(yè)在中國A股上市后往往可以得到較高估值，可以用相對較低的價格從一級市場獲取較好的并購標(biāo)的，來加大自身的增長空間。在此過程中，被并購企業(yè)的技術(shù)能力、客戶資源及市場渠道，也成為科技企業(yè)完善生態(tài)布局的重要砝碼。

東興證券研究報告顯示，加快并購重組業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展有助于存量資源和存量資金的優(yōu)化，是資本市場供給側(cè)改革的重要組成部分。當(dāng)前權(quán)益市場交易活躍度雖已顯著改善，但存量上市公司整體資質(zhì)的不斷改善是中長期價值投資資金持續(xù)進(jìn)場的關(guān)鍵，而鼓勵優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)通過并購重組的方式做大做強成為改善存量上市企業(yè)資質(zhì)的重要方式。

監(jiān)管層也不斷從制度層面為企業(yè)并購重組“清障提速”。近日，中國證監(jiān)會表示，下一步，將持續(xù)深化并購重組市場化改革，多措并舉活躍并購重組市場，落實好突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)并購重組“綠色通道”，以優(yōu)質(zhì)頭部公司為“主力軍”推動上市公司之間吸收合并，開展股份對價分期支付研究，鼓勵上市公司綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實施并購重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，更好服務(wù)高水平科技自立自強和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)等重大國家戰(zhàn)略，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

隨著監(jiān)管機制不斷完善、市場參與者日益成熟，并購重組有望從“量”的擴張轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的提升，成為培育新動能、鍛造新優(yōu)勢的重要引擎。吳嘉瑋提示，在這一過程中，如何平衡效率與風(fēng)險，引導(dǎo)資本“活水”精準(zhǔn)灌溉科技創(chuàng)新，將成為各方持續(xù)探索的議題。(完)